A expressão espiral da morte vem, aparentemente, da aviação. Em inglês, há outras expressões semelhantes, “graveyard spiral”, “suicide spiral”, etc., aplicada ao mergulho que que um piloto inexperiente ou incompetente realiza e que termina inevitavelmente com a queda do aparelho pilotado. Ela é usada em outros campos, como a patinação artística e finanças.
No primeiro dia útil de 2019, foi publicado no site The Conversation um artigo do economista italiano Daniele Bianchi, professor assistente de finanças da Warwick Business School, University of Warwick, Inglaterra. Daniele tem Ph.D. pela Università Bocconi, Milão, Itália, com um respeitado repertório de pesquisas sobre precificação de ativos, econometria bayesiana, mercados de commodities e criptomoedas. No artigo em questão, ele discute a possibilidade de o Bitcoin estar entrando no que chama de “espiral da morte extrema”. Segue a tradução (não literal, introduzi algumas adaptações).
Em dezembro de 2017, quando seu preço chegou perto de US$ 20.000, parecia que o Bitcoin havia rompido as fronteiras dos mercados financeiros e iria entrar no “mainstream”. Um ano depois, as coisas pareciam bem diferentes. O Bitcoin agora está sendo negociado por um preço abaixo de US$ 4.000 e esteve constantemente em queda durante o ano passado, perdendo mais da metade de sua capitalização de mercado.
E, no entanto, os entusiastas da criptomoeda parecem ignorar o fato de que o Bitcoin ainda pode entrar em uma espiral de morte ainda mais extremada. O Bitcoin não é a única criptomoeda cuja capitalização de mercado foi afetadas. Os offs de venda aconteceram em todos os lugares, com o preço das principais moedas alternativas, como Ripple e Ethereum, caindo no ano passado.
Não está claro qual foi o catalisador para essas quedas. Mas o que está claro é que os preços das criptomoedas lutam para encontrar um piso por várias razões: aumento do custo da mineração, preocupações regulatórias, manipulação do mercado, comércio especulativo, alto consumo de energia e o crescente ceticismo da indústria financeira pública e mundial.
- Custo crescente da mineração
Se seu preço continuar a cair e os custos de mineração não caírem na mesma proporção, os incentivos para atualizar o livro-razão público e validar transações podem desaparecer rapidamente, ameaçando a própria existência do Bitcoin como um sistema de pagamento viável.
O Bitcoin depende de um sistema de mineração que verifica as transações e as registra em um livro-razão digital chamado blockchain. Isso impede que cópias sejam feitas a partir dos tokens digitais. Como recompensa pela energia e tempo envolvidos, os mineradores são recompensados em Bitcoin.
Mas a quantidade de trabalho envolvida na mineração continua aumentando (tornando-se mais cara), já que o processo de mineração sempre foi projetado para ficar cada vez mais difícil, limitando o número de novos Bitcoins que são emitidos. Visto que a mineração exige grandes quantidades de energia, vários mineradores fecharam suas operações, já que o declínio do valor do Bitcoin tornou a mineração menos lucrativa.
Isso é preocupante para a viabilidade do Bitcoin, já que é preciso haver um número mínimo de mineradores no trabalho para manter o blockchain público. Sem a atividade de mineração, as criptomoedas são apenas um conjunto de números criptografados sem valor. Qualquer investidor racional vai deixar de minerar se o custo da mineração for maior do que o preço futuro.
- Preocupações regulatórias
Reguladores em todo o mundo estão começando a agir sobre as criptomoedas com visões divergentes. Enquanto países como Suíça e Malta estão tentando se tornar centros de negócios com criptomoedas, outros como a China e os EUA reprimiram os mercados.
Um caso em questão vem do regulador de mercados dos EUA, a SEC. Em novembro de 2018, anunciou que as operadoras de duas ofertas iniciais de moedas (ICOs) deveriam pagar multas e restituições, pois violavam a lei vendendo títulos não licenciados. Isso dificilmente é uma surpresa. De fato, é provavelmente apenas o começo de uma intrusão decisiva de órgãos reguladores no ecossistema opaco das ICOs. Tal desenvolvimento pode ser suficiente para assustar alguns investidores a abandonar as criptomoedas por completo.
Os defensores das criptomoedas insistem em que mais investidores institucionais se envolverão no espaço graças a novos produtos, como os fundos negociados em bolsa (ETFs – Exchange-traded funds) específicos para criptografia. Eles esperam que isso decole da mesma maneira que os ETFs se tornaram massiçamente populares para os investidores convencionais. Mas a SEC ainda não aprovou nenhum ETF criptografado, e seria excessivamente otimista supor que isso acontecerá em um futuro próximo.
- Manipulação de mercado
A manipulação de mercado e a atividade especulativa também são preocupações importantes quando se trata do mercado de criptografia, e isso pode ter sido precificado no desempenho recente. Pesquisa que realizei recentemente mostra como traders bem informados compram moedas criptografadas a granel, o que empurra o preço para cima e faz com que outros compradores sigam o exemplo, até que os traders bem informados vendam e baixem o preço, o que novamente todo mundo segue.
Mais uma vez, isso dificilmente é uma surpresa. Os mercados de criptomoedas são incrivelmente opacos. Qualquer pessoa que esteja prestando atenção sabe que esse tipo de atividade de “pump-and-dump” e ordens fictícias são projetados para movimentar artificialmente os preços, exacerbando as oscilações às custas de investidores menos sofisticados.
- Consumo de energia
Uma terceira preocupação por trás da queda constante de preços é o aumento dos custos de equipamentos e eletricidade. A mineração de Bitcoin é incrivelmente faminta por energia. E essa demanda de energia está se tornando tão alta em regiões onde a mineração está concentrada, como o Canadá, que as autoridades estão começando a negar o fornecimento para as instalações de mineração, o que pode ameaçar a sobrevivência de qualquer criptomoeda baseada na mineração, que representa a grande maioria.
- Ceticismo da indústria
As grandes quedas nos preços têm sido acompanhadas por um persistente ceticismo em torno das criptomoedas. Até certo ponto, isso se deve ao fato de que a promessa de contornar o sistema econômico central e centralizado e permitir pagamentos “peer-to-peer” foi decepcionante até agora.
Grandes atores do mundo das finanças, como Warren Buffett, da Berkshire Hathaway, e Jamie Dimon, presidente-executivo do JP Morgan, expressam constantemente seu profundo ceticismo em relação às criptomoedas, sugerindo que o Bitcoin e afins ainda enfrentam uma batalha difícil pela aceitação.
O único lado positivo de tudo isso é que, embora as criptomoedas possam ter entrado em uma espiral de morte, a economia blockchain chegou para ficar. Além de permitir empréstimos e transações “peer-to-peer seguras”, está sendo usada para construir cadeias de suprimentos mais eficientes e para a evolução da Internet das coisas – para citar apenas algumas de suas aplicações. Isso só vai crescer à medida que for aplicado a tudo, desde educação até a mídia.
